Economia sprecatoria cinese

Nuova realtà all’alba …

HO SCRITTO per anni lo sviluppo economico cinese è in parte reale e in parte fumo e specchi, scrive Jim Rickards in The Daily Reckoning .

È fondamentale per gli investitori separare l’uno dall’altro per avere un senso dalla Cina e dal suo impatto sul mondo.

Non si può negare il notevole progresso economico della Cina negli ultimi trenta anni. Centinaia di milioni sono sfuggiti alla povertà e hanno trovato un impiego utile nella produzione o nei servizi nelle principali città.

I guadagni dell’infrastruttura sono stati storici, inclusi alcuni dei migliori treni del mondo, hub di trasporto all’avanguardia, sistemi di telecomunicazione all’avanguardia e un esercito in rapido miglioramento.

Eppure, questa è solo metà della storia.

L’altra metà è pura spazzatura, frode e furto. Circa il 45% del PIL cinese è nella categoria degli “investimenti”. Un PIL ad economia sviluppata come gli Stati Uniti è di circa il 70% di consumi e il 20% di investimenti.

Non c’è niente di sbagliato nell’investimento del 45% in un’economia in rapida crescita, ipotizzando che l’investimento sia altamente produttivo e assegnato in modo intelligente.

Non è il caso in Cina. Almeno metà dell’investimento ci sono rifiuti puri. Prende la forma di “città fantasma” che sono completamente costruite con grattacieli, appartamenti, alberghi, club e reti di trasporto – e sono completamente vuote.

Questa non è solo propaganda occidentale; Ho visto le città fantasma in prima persona e ho camminato per gli uffici e gli hotel vuoti.

I funzionari cinesi cercano di difendere le città fantasma sostenendo che sono state costruite per il futuro. Questa è una sciocchezza. La costruzione moderna è impressionante, ma richiede anche un’elevata manutenzione. Questi nuovi edifici lucidi richiedono occupanti, affitti e manutenzione continua per rimanere lucenti e funzionali. Le città fantasma saranno obsolete molto prima che siano mai state occupate.

Altri esempi di rifiuti di investimento comprendono strutture pubbliche di elefanti bianchi come le stazioni ferroviarie con facciate in marmo, 128 scale mobili (per lo più vuote), soffitti alti 100 piedi, pubblicità digitale e pochi passeggeri. L’elenco può essere esteso per includere aeroporti, canali, autostrade e porti, alcuni dei quali sono necessari e molti dei quali sono rifiuti puri.

I leader dei partiti comunisti approvano questi progetti dispendiosi perché hanno effetti positivi in ​​termini di creazione di posti di lavoro, fabbricazione di acciaio, installazione di vetro e costruzione. Tuttavia, tali effetti sono puramente temporanei fino al completamento del progetto. I costi sono pagati con denaro preso in prestito che non potrà mai essere rimborsato.

La Cina potrebbe registrare una crescita del PIL del 6,8%, ma quando i rifiuti vengono eliminati la crescita effettiva è più vicina al 4,5%. Nel frattempo, i debiti della Cina crescono più velocemente dell’economia e il suo rapporto debito / PIL è persino peggiore di quello degli Stati Uniti

Tutto ciò sarebbe sostenibile se la Cina avesse una capacità illimitata di rollover ed espandere il proprio debito e ampie riserve per affrontare una crisi bancaria o di liquidità. Non è così. La fragilità finanziaria della Cina è stata rivelata durante il parziale crollo del suo conto capitale per il periodo 2014-2016.

La Cina aveva circa $ 4 trilioni di dollari nel suo conto capitale all’inizio del 2014. Tale importo era sceso a circa $ 3 trilioni alla fine del 2016. Gran parte di questo crollo era dovuto alla fuga di capitali per timore della svalutazione cinese (che si è verificata nell’agosto 2015 e di nuovo nel Dicembre 2015).

I 3 trilioni cinesi di riserve rimanenti non sono così impressionanti come sembra. $ 1 trilione di tale importo è investito in attività illiquide (hedge fund, fondi di private equity, investimenti diretti, ecc.). Questa è una vera ricchezza, ma non è disponibile con un breve preavviso per difendere la valuta o sostenere le banche.

Altri $ 1 trilione di riserve cinesi sono necessari come fondo di precauzione per salvare il sistema bancario cinese. Molti osservatori sono rilassati sull’insolvenza delle banche cinesi perché sono fiduciosi sulla capacità della Cina di salvarli. Potrebbero aver ragione, ma non è gratis. La Cina ha bisogno di mantenere $ 1 trilione di polvere secca per salvare le banche, in modo che i soldi siano fuori dal tavolo.

Ciò lascia circa $ 1 trilione di riserve liquide per difendere la valuta cinese, se lo si desidera. All’apice dei deflussi di capitali cinesi nel 2016, la Cina ha perso $ 80 miliardi al mese di valuta forte per difendere lo yuan.

A quel ritmo, la Cina avrebbe bruciato 1 trilione di dollari in un anno e diventare insolvente. La Cina ha fatto l’unica cosa fattibile, ovvero chiudere il conto capitale; (aumenti dei tassi di interesse e un’ulteriore svalutazione avrebbero causato altri problemi più seri).

Questo disagio potrebbe essere stato temporaneo se la Cina fosse riuscita a mantenere buoni rapporti commerciali con gli Stati Uniti, ma questo si è rivelato un’altra chimera. La guerra commerciale, che è scoppiata tra Stati Uniti e Cina, ha danneggiato le esportazioni cinesi e aumentato i costi delle importazioni cinesi esattamente nel momento in cui la Cina contava su un surplus commerciale maggiore per aiutarlo a finanziare la sua montagna di debiti.

Ora il commercio si sta prosciugando e la Cina è bloccata dal debito che non può rimborsare o passare facilmente. Questo segna la fine della storia di crescita della Cina di Cenerentola e l’inizio di un periodo di rallentamento economico e potenziali disordini sociali.

L’imminente crollo cinese non è solo teorico. I dati rigidi supportano la tesi. Ecco una sintesi dei dati in tempo reale dal direttore delle operazioni di piano presso la Borsa di New York, Steven “Sarge” Guilfoyle:

“La maggiore minaccia per i mercati finanziari arriverà, a mio avviso, dal rallentamento della crescita globale, almeno in parte dovuto all’attuale stato del commercio internazionale.Questo processo di pensiero è prestato in qualche modo dal macroeconomico generale piuttosto disastroso della scorsa notte numeri rilasciati dall’Ufficio Nazionale di Statistica della Cina.

“Per il mese di luglio, in Cina – Fixed Asset Investment.Growth ha rallentato al ritmo più lento da quando questi dati sono stati registrati per la prima volta nel 1992, la stampa in calo per il quinto mese consecutivo Produzione industriale. .. mentre stampa a un tasso di crescita uguale a quello più lento della nazione dal febbraio del 2016. Vendite al dettaglio.

“Finalmente mostra un’ammaccatura nell’armatura, ha perso le aspettative mentre rallentava rispetto al mese precedente .La disoccupazione.Questa voce è stata registrata solo da gennaio.La disoccupazione nominale è scesa fino al 5,1% dal 4,8% di giugno. La produzione di petrolio cinese è scesa del 2,6% a luglio, e ora si attesta da un punto di vista giornaliero al livello più basso dal giugno del 2011. La Cina non riferirà il PIL del terzo trimestre fino al 15 ottobre. L’Ufficio nazionale di statistica ha registrato una crescita annualizzata del 6,7% per il secondo trimestre A seconda della veridicità dei dati, si deve cominciare a chiedersi se la Cina possa davvero aggrapparsi a una crescita del 6,5% andando avanti “.

Questo sgradevole quadro di Sarge è basato su dati ufficiali cinesi. Eppure, la Cina ha una lunga storia di sopravvalutazione dei suoi dati e pittura del nastro. La realtà in Cina è sempre peggiore di quanto rivelato dai dati ufficiali.

Questo rallentamento arriva solo pochi mesi dopo che il dittatore cinese Xi Jinping è stato offerto un ruolo dittatoriale per tutta la vita con la rimozione dei limiti di termine ed è stato collocato sullo stesso piedistallo di Mao Zedong con la creazione di “Xi Jinping Thought” come un ramo formale del cinese Ideologia comunista.

Il libro dei Proverbi dice: “L’orgoglio va prima della distruzione e uno spirito altezzoso prima di cadere”. Xi Jinping ora si trova proprio in questa posizione. La sua ascesa politica ha gonfiato il suo orgoglio proprio mentre ora affronta la realtà di un’economia in declino e la possibile distruzione di qualsiasi consenso intorno al suo potere e alla mancanza di responsabilità.

Trump continua a stringere le viti con più tariffe, più penalità e una chiusura quasi completa della capacità della Cina di investire nei mercati statunitensi.

Turchia, Argentina e Venezuela sono grandi economie in via di sviluppo che si trovano in diverse fasi di collasso e minacciano l’economia globale con il panico attraverso il contagio.

Eppure, quelle tre economie combinate non sono così grandi o importanti come la Cina. Solo Trump e Xi possono salvare la situazione con negoziazione e ragionevole compromesso sul commercio e sulla proprietà intellettuale. Ma, Trump non batterà prima; questo dipende da Xi.

Finora, uno spirito di compromesso non è nell’aria. Lo spirito del collasso cinese e del contagio è.